关联概念股、云计算、算力租赁、算力基建、AI应用......全产业链的爆发，几乎复制了2023年初ChatGPT刚火的盛况。

  1月27日，DeepSeek App登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，在美区下载榜上超越了ChatGPT，访问量迅速激增。

  首先涨起来的是关联概念股，譬如参与过DeepSeek融资的浙江东方、华金资本；给DeepSeek分别提供服务器集群和液冷系统的浪潮信息和中科曙光；以及下游应用有合作的拓尔思和科大讯飞，这是最早因为DeepSeek起飞的概念股。

  过完春节，随着越多信息公开披露，市场逐渐认知到一个低成本推理，性能仍媲美Open AI闭源模型的国产开源模型意味着什么，AI的普涨行情顺势启动。

  “访问量指数级增长，刷不出回答显示繁忙，网站被黑客攻击、下游应用公司都纷纷宣布接入DeepSeek模型......”

  头部云服务商（三大运营商、互联网巨头）、第三方数据中心运营商（润泽科技、世纪互联、万国数据、奥飞数据、数据港等）、以及边缘算力平台（美格智能、广和通、移远通信）纷纷开始飙涨。

  整个国产AI算力链都适配DeepSeek，如同2023年初扎堆适配ChatGPT一样。各家云厂商都在积极接入，有至少30多家智算平台已经接入DeepSeek。

  推理端成本的降低，会顺势激发下游企业在应用端部署DeepSeek，从而提升推理算力的需求。同时，国内智算平台也可以将开源模型部署在云服务上，提高自身的算力利用率。

  要知道，有别于传统数据中心，智算中心80%的投资所需成本花在了算力硬件上，大模型的训练需要消耗大量的算力，只有个别巨头才有资源部署，而小企业甚至都用不到一整个机柜。

  原来成本敏感的应用领域，用上DeepSeek以后，通过本地部署或者租用云厂商的推理能力，支持推理需求。

  这些应用领域，既包括C端大流量应用、政府单位、AI硬件公司，以及SaaS相关企业等等。

  智算中心从训练需求慢慢地转向推理需求，也是个长期趋势。根据中国通服数字基建产业

  下游应用能否从DeepSeek的使用中获益不得而知，但国内云厂商利用免费大模型为自己的业务赚钱，跟天上掉钱了一样，这块美国的微软、谷歌、亚马逊三家巨头早就做出了示范。

  在Open AI、Gemini、Claude等模型加持下，全球三大云计算厂商过去两年的云服务增速从始至终保持在较高水准。他们接入DeepSeek的速度，甚至比国内厂商都要快。

  但在国内，过去下游对大模型的采用速度较慢，付费意愿也比较弱。国内云计算赛道面临着激烈的竞争，阿里、腾讯坐拥10万级别机柜，但云业务增长一直落后于美国科技巨头。

  不仅在A股，DeepSeek这阵旋风也刮到了港股科技股里，代表后者的恒生科技指数在过去一个月的涨幅达到10.83%，同期纳斯达克指数仅0.11%。

  近期，因为发布了性能不输DeepSeek的Qwen 2.5-Max，以及与苹果就AI进行合作，阿里的云业务价值，正在被长期资金市场进行重估。在下周四阿里即将公布的财报里，AI和云计算Capex必然会成为关注焦点。

  凭着一致看好的声音，阿里市值窜升的同时，数据中心的合作厂商股价也悄然起飞。

  拯救了国产算力股？前两年ChatGPT刚问世，就有不少企业看上了算力租赁这块生意。

  当时英伟达显卡价格水涨船高，国内训练大模型的队伍不断壮大，有显卡、机房资源的公司能够收取很高的算力租金，把这门生意变成现金奶牛。

  加上地方政府对智算中心建设的重视，算力建设大潮里很快卷进了许多跨界企业。

  同花顺多个方面数据显示，自2023年年末A股出现算力租赁概念起，截至2024年12月4日，A股算力租赁概念下的企业数已达到了109个，近两年入局的上市公司超过70多家，赛道逐渐变得拥挤。

  按照功能类型来划分，算力可分为通用算力、智能算力、超算算力，智算中心作为智能算力的物理载体，随着AI大模型训练+推理的需求不断的提高，是AI产业高质量发展必不可少的基础设施，以及传统数据中心的增值性延伸。

  智算中心产业链参与者众多，上游为各类基础设备（算力、网络、电源、制冷等等），中游最重要的包含三大基础电信运营商、大型云服务供应商，第三方IDC服务商，IT外包服务商/系统集成商；下游是算力应用。

  互联网及云厂商建设的智算中心规模较大，多为万卡集群。由于自身拥有强大的资金、技术上的支持和市场应用，以及市场化的管理运营机制，相比于政府等国资平台更注重效率和效益。

  截至2024年8月，全国投运、在建及规划的智算中心中，互联网及云厂商建设的智算中心规模占比超过30%，其次为基础电信运营商，占比约为25.6%；地方政府拥有14.2%的份额。

  在自建或者与当地企业共建形式，以及“东数西算”等顶层规划下，地方政府开始大规模建设智算中心，资金补贴、税收优惠、土地供应等政策拱手奉上。

  据36氪，以一个英伟达H100构成的千卡集群智算中心为例，包括算力成本在内的前期投入成本高达3.5亿，建成之后每年还要掏出五千万元去支撑运转。

  而去年，智算中心的使用情况并非像长期资金市场预期那样爆满，机房的出租率普遍在20%-30%之间，有些企业级智算中心甚至只有10%左右，这属于严重闲置的情况。

  根据天眼查的数据，国内有超过190万家AI相关企业，2024年以来新增超50万家。

  但去年国内AI行业的投资金额下滑了5%，其中我们较为熟悉的几家头部大模型（月之暗面、智谱AI、百川智能等）共拿到超过250亿元融资，相比之下，初创企业获得的资金较少。

  没办法等到DeepSeek这种开源模型出来后才开始盖机房买算力，甚至等到市场需求发生明显的变化，硬件产品已经迭代一轮。更本质的，是大模型的商业闭环还未真正跑通。

  一些智算中心为维持算力销售，争取市场占有率，也不惜采用降价、或者提高服务（比如提高运营能力，帮下游优化模型等等）等方式来吸引下游用户。

  在短期内，这对利润的破坏显而易见，不乏有上市公司在质疑声中终止算力项目。

  鸿博股份是A股首家跨界算力的上市公司，因沾上英伟达概念一度大涨，去年归母净利润亏损了2亿-2.9亿元，同比下滑267.36%-449.2%。去年10月发布了重要的公告，与原客户解除了4.94亿元的算力购销合同。

  与传统IDC运营商不同，如果智算服务运营商具有绑定芯片层、数据模型层或者应用层的优势，譬如浪潮信息、商汤科技等，在AI服务的增值环节得以探索更丰富的商业模式。

  但同时意味着，大规模的智算项目投资可能会更加谨慎一些，因为随着推理成本下降和国产芯片的适配，中小客户或更倾向于私有化部署。也就是说，企业要建设自己的“小型智算中心”，推动推理市场规模的增长。

  数据显示，2024年11月，全国已投运的智算中心项目近150个，在建及规划建设的智算中心项目近400个，远期算力规模复合增速每年料将超过30%。

  数据中心市场往往具有较高客户粘性，头部公司凭借更广泛的客户资源使其在拓展市场方面具有更大优势，业绩表现上更为突出；其次，与科技大厂绑定的运营商，譬如奥飞数据、数据港等等，算力需求量开始上涨的确定性更高。

  譬如，覆盖了多家AI头部客户的润泽科技，前三季度数据中心上架率逐渐爬升，单季度利润增速爆发（184.03%）；用“绿电”加持的世纪互联（美股）前三季度来自IDC的营收增长了18.4%，净利润实现扭亏为盈，公司资产利用率大幅改善。